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    节能减排约束，建筑节能势在必行。根据我们的计算，2005-2013年单位GDP能耗下降的实际年均速度为3.7%,为实现减排目标，2014-2020年能耗下降的年均速度需维持在3.9%,节能减排任务大。建筑能耗占社会总能耗的比重约26%,建筑节能是节能减排十二五规划中的重点工程之一。*关于落实节能减排规划的行动方案中，十二五期间，建筑节能目标是1.16亿吨标准煤、相当于社会总节能目标的17.3%,较十一五实际节能总值增长70%。
    预计2014-2020年建筑节能市场规模CAGR达32%。行业成长驱动因素包括：1）绿色建筑比率上升。2012年绿色建筑占新建建筑的比重仅2%,预期2020年提升到50%。2014年起政府投资的建筑及大型公共建筑的新建全面执行绿色建筑标准；2）大型公共建筑节能改造。十二五期内公共建筑改造目标是1.2亿平方米，按200元/平方米的改造成本计算，节能新增市场规模240亿元，并将主要在2014/15年完成。
    合同能源管理将主导建筑节能改造市场。美国建筑节能大部分采用EMC,而当前国内建筑节能中EMC投资占比不足20%,亦低于工业领域的40%-50%,我们推测未来建筑节能中EMC的比重将显着提升、主导节能改造市场。当前在公共建筑节能改造试点的4个重点城市（上海、深圳、重庆及天津）中，EMC（分享型）模式正广泛被推荐采用。